الذهب تحت ضغط الفائدة الأمريكية.. غولدمان ساكس يتمسك بالتفاؤل ويراهن على صعوده إلى 4,800 دولار

تراجعت أسعار الذهب إلى مستويات قريبة من أدنى مستوياتها خلال عام، بعد خسارة نحو 30% من قيمتها مقارنة بالقمة القياسية، مع تزايد الضغوط الناتجة عن تحول السياسة النقدية الأمريكية نحو التشدد وارتفاع توقعات رفع أسعار الفائدة. ورغم هذا التراجع، لا تزال النظرة طويلة الأجل للمعدن الأصفر إيجابية، مدعومة باستمرار مشتريات البنوك المركزية وتوجهها نحو تعزيز احتياطيات الذهب.

ويتداول الذهب عند 3,884.73 دولار للأونصة، مقتربًا من قاع 52 أسبوعًا عند 3,852.81 دولار، وسط حالة من الحذر بشأن مسار الفائدة الأمريكية خلال الأشهر المقبلة.

وفي ظل هذه التطورات، خفّض غولدمان ساكس مستهدفه لسعر الذهب بنهاية 2026 إلى 4,150 دولارًا للأونصة بدلًا من 4,650 دولارًا، كما قلّص توقعاته لنهاية 2027 إلى 4,800 دولار مقارنة بـ5,400 دولار سابقًا، لكنه لا يزال يرى أن التراجع الحالي قد يمثل فرصة للمستثمرين طويلي الأجل.

مشتريات البنوك المركزية تدعم الذهب

تظل البنوك المركزية أحد أهم مصادر الدعم لأسعار الذهب، إذ يتوقع غولدمان ساكس أن يبلغ متوسط مشترياتها نحو 60 طنًا شهريًا خلال عامي 2026 و2027، مقارنة بنحو 17 طنًا شهريًا قبل عام 2022.

وتعكس هذه التوقعات استمرار توجه البنوك المركزية، خصوصًا في الأسواق الناشئة والصين، إلى تنويع احتياطياتها وتقليل الاعتماد على الأصول المقومة بالعملات الأجنبية، في ظل المخاوف الجيوسياسية والمالية العالمية.

ويرى البنك أن هذا الطلب قد يعوض جانبًا من الضغوط الناتجة عن ارتفاع الفائدة، ويمنح الدهب دعمًا طويل الأجل حتى في حال استمرار ضعف الطلب الاستثماري مؤقتًا.

الفائدة الأمريكية تحدد اتجاه الأسعار

يمثل احتمال رفع أسعار الفائدة الأمريكية في ديسمبر أحد أبرز التحديات أمام الدهب، إذ يؤدي ارتفاع العوائد إلى تقليل جاذبية المعدن الذي لا يوفر دخلًا دوريًا.

وتتوقف التوقعات المستقبلية إلى حد كبير على مسار السياسة النقدية؛ ففي حال استمرار التشدد وتأجيل خفض الفائدة، قد يواجه الدهب صعوبة في تحقيق مكاسب قوية. أما إذا اتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير النقدي خلال النصف الثاني من 2027، فقد يستعيد المستثمرون اهتمامهم بالمعدن النفيس.

ويضع غولدمان ساكس ثلاثة مسارات محتملة للذهب بنهاية 2027:

• السيناريو الأساسي: وصول الذهب إلى 4,800 دولار، بدعم من مشتريات البنوك المركزية واحتمالات خفض الفائدة.

• السيناريو السلبي: استقرار الأسعار قرب 4,660 دولارًا في حال استمرار التشدد النقدي.

• السيناريو الإيجابي: تجاوز 4,800 دولار إذا تصاعدت المخاوف بشأن الديون الحكومية والمالية العامة، وزاد الطلب على الدهب كملاذ آمن.

المستويات المهمة ومستقبل الذهب

يتحرك الدهب حاليًا بالقرب من منطقة دعم تتراوح بين 3,870 و3,960 دولارًا للأونصة، فيما تبرز مستويات 3,820 و3,777 دولارًا كمناطق دعم تالية في حال استمرار الهبوط وكسر القاعدة الحالية.

وفي المقابل، قد تساعد عودة الطلب الاستثماري وتحسن توقعات الفائدة على استعادة الأسعار توازنها، خصوصًا مع استمرار مشتريات البنوك المركزية.

وبالنسبة للمستثمرين، يرى غولدمان ساكس أن التراجع الحالي قد يوفر فرصة لبناء مراكز طويلة الأجل، لكن ذلك لا يلغي احتمالات استمرار التقلبات خلال الأشهر المقبلة.

وتشير الصورة العامة إلى أن الدهب يواجه ضغوطًا نقدية على المدى القريب، مقابل عوامل دعم هيكلية على المدى البعيد، ما يجعل اتجاه الفائدة الأمريكية وحجم مشتريات البنوك المركزية العاملين الأكثر أهمية في تحديد مساره خلال الفترة المقبلة.

www.infinityecn.com

الذهب