خام الحديد بين وفرة المعروض ومرونة الطلب… ضغوط مستمرة وحدّ سعري مدعوم بالتكلفة

تراجع أداء خام الحديد مقارنةً ببقية المعادن الصناعية، في ظل ضعف الطلب العالمي وكفاية الإمدادات، إلا أن الصورة ليست سلبية بالكامل. فبحسب محللي Morgan Stanley، لا تزال التوقعات تتمتع بقدر من المرونة، مدعومة بمزيج إنتاج الصلب الذي يواصل الاعتماد على الأفران العالية، إلى جانب ضغوط التكلفة التي تفرض أرضية سعرية أعلى مما قد توحي به مؤشرات الطلب وحدها.

في الصين، شهد إنتاج الصلب تباطؤًا ملحوظًا خلال عام 2025، حيث انخفض الإنتاج الإجمالي بنحو 5%، غير أن هذا التراجع تركز بشكل أساسي في أفران القوس الكهربائي المعتمدة على الخردة. هذا العامل خفّف من التأثير السلبي على الطلب على خام الحديد، الذي يرتبط بشكل أوثق بإنتاج الصلب عبر الأفران العالية. وفعليًا، لم ينخفض إنتاج حديد الزهر سوى بنسبة 2% على أساس سنوي، ما يعكس متانة نسبية في الطلب على الخام مقارنةً بما تظهره أرقام الصلب الإجمالية.

هذا التوازن في الطلب ساعد السوق على استيعاب ارتفاع الواردات. فقد زادت واردات الصين من خام الحديد بنسبة 2% خلال 2025، ومع ذلك لم تبدأ مخزونات الموانئ في الارتفاع إلا في نهاية العام، في إشارة إلى أن السوق تمكن من امتصاص المعروض الإضافي دون ضغوط كبيرة.

وعند النظر إلى 2026، يتوقع مورغان ستانلي استمرار الضغوط على إنتاج الصلب، إلا أن البنك يرجّح بقاء مزيج الإنتاج داعمًا للصلب القائم على خام الحديد، ما يحد من تراجع الطلب. في المقابل، يظل جانب العرض قويًا، مع زيادة الشحنات البحرية من أستراليا والبرازيل وجنوب أفريقيا، إلى جانب بدء تدفق الإمدادات من منجم سيماندو في غينيا.

في الداخل الصيني، أدى ارتفاع التكاليف إلى انخفاض إنتاج خام الحديد المحلي بنحو 2.8% خلال 2025، كما تراجعت الصادرات الهندية، وهو ما ساهم جزئيًا في موازنة وفرة الإمدادات البحرية. ويقدّر مورغان ستانلي أن الشريحة التسعين من منحنى التكلفة العالمي تدور حول 80 دولارًا للطن، بينما توجد كميات معتبرة من الإمدادات بتكلفة تتجاوز 100 دولار للطن، ما يعزز وجود حد أدنى سعري مدفوع بالتكلفة، خاصة في ظل ارتفاع أسعار النفط وضعف الدولار الأمريكي.

وبحسب توقعات البنك، من المرجح أن يبلغ متوسط أسعار خام الحديد نحو 100 دولار للطن في 2026، مع احتمال تراجعها إلى قرابة 95 دولارًا للطن في الربع الثالث مع تحوّل السوق إلى فائض. ورغم ذلك، تبقى توقعات مورغان ستانلي أعلى من إجماع السوق بنحو 2% إلى 3% للعامين 2026 و2027، مدفوعة بدعم التكلفة وتوقعات تقلب أقل، جزئيًا نتيجة تنامي دور مجموعات الشراء الصينية المشتركة.

جدول التحركات والبيانات الرئيسية

www.infinityecn.com