الفرنك السويسري تحت الضغط وUBS يتوقع صعود EUR/CHF نحو 0.96

يواصل الفرنك السويسري التعرض للضغوط أمام العملات الأوروبية الرئيسية، مع اتساع فروق أسعار الفائدة بين سويسرا وبقية الاقتصادات الكبرى، في وقت يرى فيه بنك UBS أن ضعف العائد على العملة السويسرية قد يبقيها أقل جاذبية للمستثمرين على المدى القريب.

ويتداول زوج EUR/CHF حاليًا قرب منطقة 0.94، بعدما ساهم ارتفاع أسعار الطاقة وتزايد توقعات التشديد النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في توسيع فجوة العوائد لصالح العملات الأخرى. ويبلغ سعر الفائدة الرسمي للبنك الوطني السويسري حاليًا 0%، بينما تحرك EUR/CHF قرب 0.943 خلال التعاملات الأخيرة.

لماذا يتعرض الفرنك السويسري للضغط؟

المشكلة الأساسية بالنسبة للفرنك خلال الفترة الحالية تتمثل في انخفاض العائد مقارنة بالعملات المنافسة.

فعندما ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وبريطانيا، بينما تبقى السياسة النقدية السويسرية دون تغيير، تصبح تكلفة الاحتفاظ بالفرنك أعلى من حيث الفرصة البديلة، وهو ما قد يدفع المستثمرين إلى تفضيل العملات التي توفر عوائد أكبر.

كما ساهم ارتفاع أسعار الطاقة في تعزيز توقعات استمرار البنوك المركزية الكبرى في سياسة التشديد، ما زاد الضغط على العملة السويسرية.

UBS يتوقع تحرك EUR/CHF نحو 0.96

يرى UBS أن البنك الوطني السويسري لن يتجه على الأرجح إلى رفع أسعار الفائدة خلال اجتماعه المقبل، مع توقع تغييرات محدودة في السياسة النقدية.

وإذا حافظ البنك على موقفه الحالي، بينما استمرت البنوك المركزية الأخرى في رفع الفائدة، فقد يعيد زوج EUR/CHF اختبار مستوى 0.96 خلال الفترة المقبلة.

ويعتبر UBS أن صعود الزوج إلى هذه المنطقة قد يوفر مستويات أفضل لبناء مراكز طويلة الأجل على الفرنك، خصوصًا إذا الفرنك السويسري أصبحت توقعات رفع الفائدة العالمية مبالغًا فيها.

الأسواق قد تكون شديدة التشدد تجاه الفائدة

رغم الضغوط الحالية على الفرنك، يرى UBS أن الأسواق رفعت توقعاتها لأسعار الفائدة العالمية إلى مستويات مرتفعة للغاية.

وهذا يعني أن أي تراجع لاحق في توقعات التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي أو المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا قد يضيق فجوة العوائد مجددًا ويمنح الفرنك بعض الدعم.

وبالتالي، يتوقع البنك استمرار ارتفاع EUR/CHF على المدى القريب، لكن هذا الاتجاه قد لا يستمر لفترة طويلة.

لماذا قد يستعيد الفرنك قوته لاحقًا؟

على المدى المتوسط، يتوقع UBS أن تبدأ الصورة في التغير إذا اتجه البنك الوطني السويسري في نهاية المطاف إلى تشديد السياسة النقدية.

عندها، يمكن أن تتراجع فروق الفائدة بين سويسرا وبقية الاقتصادات، ما قد يعيد جزءًا من جاذبية الفرنك ويدفع EUR/CHF إلى التراجع مجددًا.

وتشير تحليلات UBS السابقة أيضًا إلى أن مستوى التوازن لزوج EUR/CHF يدور قرب 0.96، مع إمكانية تحرك الزوج في نطاق أعلى إذا تحسن اقتصاد منطقة اليورو وضعف الطلب على الفرنك كملاذ آمن.

ضعف العائد يبقى العائق الأكبر

حتى يحدث تحول واضح في سياسة البنك الوطني السويسري، ستظل فروق العوائد العامل الأكثر تأثيرًا على أداء الفرنك.

فالعملة السويسرية تتمتع عادة بطلب قوي في فترات التوتر باعتبارها من أصول الملاذ الآمن، لكن ارتفاع أسعار الفائدة في الاقتصادات الأخرى يقلل من جاذبيتها عند المقارنة بالعائد الذي توفره العملات المنافسة.

ولهذا يرى UBS أن العائد الإجمالي على الاحتفاظ بالفرنك قد يبقى تحت الضغط في الأجل القريب، حتى لو حافظت العملة على جاذبيتها الدفاعية.

ما الذي ينتظر EUR/CHF؟

يبقى السيناريو الأقرب لدى UBS هو استمرار الفرنك السويسري الضغط على الفرنك على المدى القصير، مع إمكانية صعود EUR/CHF نحو 0.96 إذا أبقى البنك الوطني السويسري سياسته دون تغيير واستمرت البنوك المركزية الأخرى في التشديد.

لكن على المدى المتوسط، قد تتغير الصورة مع بدء البنك الوطني السويسري برفع الفائدة وتراجع فروق العوائد، ما قد يسمح للفرنك باستعادة جزء من قوته.

www.infinityecn.com