الذهب تحت ضغط الدولار والعوائد.. والصين تواصل تعزيز الاحتياطيات

تراجعت أسعار الذهب خلال تعاملات اليوم الأربعاء، مع عودة الضغوط القادمة من الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد سندات الخزانة، في وقت يحاول فيه المعدن النفيس الحفاظ على تماسكه بعد موجة هبوط قوية دفعت الأسعار في الجلسة السابقة إلى أدنى مستوياتها في نحو شهرين.

وانخفض الذهب الفوري إلى 4,133.72 دولارًا للأونصة، متراجعًا بنسبة 0.73%، بينما هبطت العقود الآجلة للذهب إلى 4,161.85 دولارًا بانخفاض 0.60%، لتظل الأسعار دون مستويات الإغلاق السابقة رغم استمرار العوامل الأساسية الداعمة للطلب على المعدن.

الدولار والعوائد يعيدان الضغط على الذهب

جاء تراجع الذهب في وقت استعاد فيه الدولار بعض قوته، إذ استقر مؤشر الدولار عند 101.820 نقطة بعد أن تراجع في الجلسة السابقة من مستويات تجاوزت 102 نقطة. وتؤدي قوة العملة الأمريكية عادة إلى زيادة تكلفة شراء الذهب للمستثمرين الذين يتعاملون بعملات أخرى، وهو ما يضغط على الطلب ويحد من قدرة المعدن على مواصلة الارتداد.

في الوقت نفسه، عادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5.30%، بعدما تراجعت في الجلسة السابقة إلى نحو 5.27%. ويشكل ارتفاع العوائد ضغطًا إضافيًا على الذهب، إذ تصبح الأصول المدرة للعائد أكثر جاذبية مقارنة بالمعدن الذي لا يوفر عائدًا دوريًا.

ويأتي ذلك بعد ارتداد الذهب من منطقة 4,104 دولارات، وهي أدنى مستوياته في شهرين، ما يعني أن السوق يحاول بناء قاعدة سعرية جديدة بعد موجة التراجع الأخيرة. إلا أن ارتفاع الدولار والعوائد حدّ من قوة التعافي وأعاد المعدن إلى المنطقة السلبية خلال التعاملات الصباحية.

الصين تواصل شراء الذهب للشهر الـ23

وفي الوقت الذي يواجه فيه الذهب ضغوطًا قصيرة الأجل من الأسواق المالية، يواصل الطلب الرسمي تقديم دعم قوي للمعدن على المدى الأطول.

ورفع بنك الشعب الصيني حيازاته من الذهب إلى 77.47 مليون أونصة بنهاية سبتمبر، مقابل 76.73 مليون أونصة في أغسطس، ما يعني إضافة نحو 740 ألف أونصة، أي قرابة 23 طنًا خلال شهر واحد.

وبذلك حافظت الصين على سلسلة شراء الذهب للشهر 23 على التوالي، في أطول سلسلة متواصلة من الزيادات في احتياطياتها، بينما تمثل مشتريات سبتمبر أكبر إضافة شهرية منذ أكتوبر 2023 على الأقل.

واللافت أن قيمة احتياطيات الدهب الصينية تراجعت إلى نحو 323.52 مليار دولار من 350.08 مليار دولار، رغم استمرار الشراء. ويعكس ذلك بصورة أساسية انخفاض أسعار الذهب خلال سبتمبر، وليس تراجعًا في حجم الحيازات، إذ واصلت بكين زيادة الكمية الفعلية التي تحتفظ بها.

ويشير هذا السلوك إلى أن الصين تنظر إلى الدهب باعتباره جزءًا من استراتيجية طويلة الأجل لإدارة الاحتياطيات، وليس مجرد أصل مرتبط بحركة الأسعار اليومية.

البنوك المركزية تواصل دعم المعدن النفيس

ولا يقتصر الطلب الرسمي على الصين، إذ واصلت البنوك المركزية حول العالم تعزيز حيازاتها من الدهب خلال العام الحالي. وبلغ صافي المشتريات المعلنة خلال أغسطس نحو 39 طنًا، فيما ارتفع إجمالي المشتريات المعلنة منذ بداية العام إلى نحو 170 طنًا.

ويعكس هذا الاتجاه تحولًا مستمرًا في طريقة إدارة الاحتياطيات العالمية، مع زيادة الاهتمام بالذهب كأصل يمكن الاحتفاظ به خارج نطاق مخاطر الطرف المقابل، إلى جانب دوره في تنويع الاحتياطيات خلال فترات عدم الاستقرار الاقتصادي والجيوسياسي.

كما أن استمرار شراء الذهب من جانب المؤسسات الرسمية يمنح السوق نوعًا من الدعم الهيكلي، حتى عندما تتعرض الأسعار لضغوط من ارتفاع الدولار أو عوائد السندات. ولذلك أصبح الطلب الرسمي أحد العوامل التي تساعد على الحد من عمق التصحيحات السعرية في الدهب.

النفط يضيف عاملًا جديدًا إلى معادلة السوق

وفي أسواق الطاقة، ارتفعت أسعار النفط خلال التعاملات، حيث صعد خام برنت إلى نحو 101.42 دولارًا للبرميل، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط إلى نحو 90.04 دولارًا.

وتأتي مكاسب النفط في وقت تراقب فيه الأسواق تأثير أسعار الطاقة على التضخم العالمي. فاستمرار ارتفاع النفط قد يعيد مخاوف التضخم إلى الواجهة، وهو ما قد يدفع المستثمرين إلى توقع بقاء أسعار الفائدة والعوائد عند مستويات مرتفعة لفترة أطول.

وهذه المعادلة تمثل تحديًا للذهب على المدى القصير؛ إذ إن ارتفاع التضخم قد يكون داعمًا للمعدن باعتباره وسيلة للتحوط، لكن إذا أدى في الوقت نفسه إلى ارتفاع العوائد الحقيقية وتراجع توقعات خفض الفائدة، فقد يتحول تأثيره إلى سلبي على الدهب.

الفضة والمعادن الأخرى تحت الضغط

ولم يقتصر التراجع على الذهب، إذ هبطت الفضة إلى 61.05 دولارًا، منخفضة بنحو 0.90%، بينما تراجع البلاتين إلى 1,698.80 دولارًا بنسبة 0.61%.

وسجل البلاديوم أكبر تراجع بين المعادن الرئيسية، بعدما انخفض إلى 1,161 دولارًا بنسبة 1.14%، في ظل استمرار حالة التذبذب التي تشهدها أسواق المعادن مع تغير توقعات المستثمرين بشأن النمو العالمي وأسعار الفائدة والطلب الصناعي.

ويعكس أداء المعادن خلال الجلسة حالة من الحذر في السوق، إذ لم تتمكن موجة الارتداد التي بدأت بعد تراجع الدهب إلى قاع شهرين من التحول حتى الآن إلى اتجاه صاعد مستقر.

الذهب بين ضغط قصير الأجل ودعم طويل الأجل

تتحرك أسعار الذهب حاليًا بين عاملين متناقضين. فمن جهة، يواجه المعدن ضغوطًا مباشرة من ارتفاع الدولار وصعود عوائد السندات الأمريكية، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وما قد يترتب عليه من تشدد في توقعات التضخم والفائدة.

ومن جهة أخرى، يواصل الذهب الحصول على دعم قوي من مشتريات البنوك المركزية، وفي مقدمتها الصين، إضافة إلى استمرار توجه المؤسسات الرسمية نحو تنويع الاحتياطيات وزيادة الأصول التي لا ترتبط بشكل مباشر بالمنظومة المالية التقليدية.

وتعني هذه المعادلة أن تراجع الدهب الحالي لا يعكس بالضرورة تغيرًا جذريًا في الاتجاه طويل الأجل، لكنه يكشف عن حساسية الأسعار المرتفعة تجاه تحركات الدولار والعوائد. وستظل قدرة الدهب على استعادة الزخم مرتبطة بمدى تراجع ضغوط العوائد والدولار، مقابل استمرار الطلب الرسمي والاستثماري على المعدن.

وبينما يترقب المستثمرون اتجاه الأسواق خلال الفترة المقبلة، تبقى منطقة 4,100 دولار محورية في حركة الدهب بعد اختبارها مؤخرًا، في حين يحتاج المعدن إلى استعادة مستويات أعلى لتعزيز فرص عودة الزخم الصاعد. وفي المقابل، فإن استمرار ارتفاع العوائد الأمريكية وقوة الدولار قد يبقي الدهب تحت ضغط ويزيد من احتمالات استمرار التحركات التصحيحية قبل ظهور محفز جديد قادر على دفع الأسعار إلى الأعلى.