غولدمان ساكس: صراع إيران يعزز الطلب على الطاقة والمعادن أكثر من النفط والغاز

قال محللو غولدمان ساكس إن الصراع مع إيران عزز النظرة الإيجابية تجاه السلع الأساسية، خصوصًا الطاقة والمعادن، معتبرين أن التنويع في السلع لا يزال يمثل أداة تحوط مهمة لمحافظ الاستثمار في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية وارتفاع معدلات التضخم.

وأوضح التقرير أن اضطراب حركة الإمدادات عبر مضيق هرمز، والذي امتد لنحو 16 أسبوعًا خلال العام الجاري، تسبب في تراجع واضح بإمدادات النفط والغاز، ما أدى إلى ارتفاع واسع في أسعار الطاقة وزاد من الضغوط على توقعات النمو الاقتصادي العالمي.

السلع تتفوق على الأسهم والسندات منذ بداية العام

أشار محللو غولدمان ساكس إلى أن أداء السلع الأساسية منذ بداية العام تفوق بشكل واضح على عوائد الأسهم والسندات، رغم أن هذا الأداء جاء مصحوبًا بمستويات أعلى من التقلبات.

وبحلول شهر مايو، أي بعد نحو ثلاثة أشهر من اندلاع الصراع، ارتفعت أسعار النفط الخام بنسبة 43% مقارنة بمستويات ما قبل الحرب، بينما صعدت أسعار المنتجات النفطية بنحو 63%.

كما سجلت أسعار الغاز ارتفاعات قوية، إذ قفز الغاز الأوروبي بنسبة 50%، بينما ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي المسال في آسيا بنحو 70%، في انعكاس مباشر لحساسية أسواق الطاقة تجاه أي اضطراب في الإمدادات القادمة من منطقة الخليج.

تأثير محدود على النمو العالمي مقارنة بسيناريو التصعيد

توقع محللو غولدمان ساكس أن يسجل نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي نحو 2.4% خلال العام الجاري، أي أقل بنحو 0.4 نقطة مئوية مقارنة بمستويات عام 2025.

وأشار التقرير إلى أن استمرار الصراع لفترة أطول كان من الممكن أن يخلّف أثرًا أكبر بكثير على الاقتصاد العالمي، مع احتمال تراجع النمو بنحو نقطتين مئويتين مقارنة بالتوقعات التي سبقت اندلاع الأزمة.

ويعكس ذلك أن الأسواق العالمية تمكنت حتى الآن من استيعاب جزء من الصدمة، لكن استمرار المخاطر الجيوسياسية يبقي احتمالات التقلب مرتفعة في أسواق الطاقة والمعادن.

الطلب على المعادن والطاقة يتلقى دعمًا هيكليًا

رغم أن النفط والغاز كانا الأكثر تأثرًا بشكل مباشر في بداية الأزمة، يرى محللو غولدمان ساكس أن التأثير الأعمق للصراع يتمثل في تعزيز الطلب الهيكلي على الطاقة والمعادن خلال السنوات المقبلة.

وأوضح التقرير أن الأزمة الإيرانية تدعم عدة اتجاهات طويلة الأجل، من بينها تسارع اعتماد السيارات الكهربائية، وتوسع مشاريع الطاقة المتجددة، وزيادة الاستثمار في شبكات الكهرباء، إلى جانب ارتفاع الإنفاق الدفاعي والتنافس العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي.

وتعد هذه العوامل داعمة بقوة للطلب على النحاس والليثيوم والألومنيوم، إضافة إلى زيادة الحاجة إلى الطاقة اللازمة لتشغيل البنية التحتية الرقمية والصناعية المتقدمة.

غولدمان ساكس يرفع توقعاته لأسعار النحاس

في ضوء هذه التطورات، رفع غولدمان ساكس توقعاته لسعر النحاس في بورصة لندن للمعادن بنهاية عام 2026 إلى 13,735 دولارًا للطن، كما رفع متوسط توقعاته لعام 2027 إلى 13,800 دولار للطن.

وجاءت هذه التوقعات بعد أن لامست أسعار النحاس مستوى قياسيًا تجاوز 14,000 دولار للطن في مايو، مدعومة بزيادة الطلب من قطاعات الطاقة والبنية التحتية والصناعة.

ويرى محللو البنك أن مشاريع شبكات الكهرباء والبنية التحتية للطاقة وحدها قد تمثل أكثر من 60% من نمو الطلب على النحاس بحلول عام 2030 مقارنة بمستويات عام 2025.

كما أشاروا إلى أنه بحلول عام 2035، قد يصبح مستوى 15,000 دولار للطن ضروريًا لدعم استمرار إنتاج المناجم القديمة، وزيادة جمع الخردة، وتحفيز تطوير مناجم جديدة لتلبية الطلب العالمي المتنامي.

الذهب يبقى أداة تحوط رئيسية

أما بالنسبة إلى الذهب، فقد أبقى غولدمان ساكس على توقعاته بوصول سعر المعدن النفيس إلى 4,900 دولار للأوقية بنهاية عام 2026.

ويستند هذا التوقع إلى استمرار البنوك المركزية، خصوصًا في الأسواق الناشئة، في تنويع احتياطياتها بعيدًا عن العملات التقليدية، وهو اتجاه تعزز بعد تجميد احتياطيات روسيا في عام 2022.

وبحسب استطلاع أجراه مجلس الذهب العالمي بين فبراير ومايو، توقعت نسبة قياسية بلغت 45% من أصل 76 بنكًا مركزيًا شملهم الاستطلاع زيادة احتياطياتها من الذهب خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة.

الفيدرالي المتشدد يضغط على صناديق الذهب

رغم التوقعات الإيجابية طويلة الأجل للذهب، لا تزال السياسة النقدية الأمريكية المتشددة تمثل عامل ضغط على الطلب قصير الأجل، خاصة من جانب صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالذهب والحساسة لتحركات أسعار الفائدة.

ويتوقع محللو غولدمان ساكس أن يبدأ توظيف هذه الصناديق في الارتفاع تدريجيًا مع اقتراب دورة التيسير النقدي المتأخرة، والتي قد تظهر بشكل أوضح خلال النصف الثاني من عام 2027.

أنواع التضخم تحدد أفضل أدوات التحوط

حدد تقرير غولدمان ساكس ثلاثة أنماط مختلفة من التضخم، لكل منها أدوات تحوط سلعية مناسبة.

ففي حالة التضخم المرتبط بالمراحل المتأخرة من الدورة الاقتصادية، تميل السلع الدورية إلى الأداء بشكل أفضل. أما في حالة اضطرابات العرض، فيُفضل التحوط عبر سلة واسعة من السلع الأساسية باستثناء المعادن الثمينة. وفي حالة تراجع الثقة بالمؤسسات أو تصاعد مخاطر المصداقية، يبقى الذهب الأداة الأكثر فعالية للتحوط.

خلاصة التقرير

يرى غولدمان ساكس أن الصراع مع إيران لم يقتصر تأثيره على أسواق النفط والغاز، بل ساهم في تعزيز الطلب طويل الأجل على الطاقة والمعادن، خصوصًا النحاس والليثيوم والألومنيوم.

ومع استمرار التحول نحو السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة والذكاء الاصطناعي، تبدو السلع الأساسية مرشحة للبقاء في موقع قوي داخل محافظ الاستثمار، سواء كأداة للاستفادة من النمو الهيكلي أو كوسيلة للتحوط من التضخم والمخاطر الجيوسياسية.

 

www.infinityecn.com